OpenAI-contract dwingt Oracle tot miljardenlening
In dit artikel:
KeyBanc Capital Markets berekent dat Oracle de komende vier jaar mogelijk zo'n 100 miljard dollar extra kapitaal moet aantrekken om zijn megadeal met OpenAI waar te maken. Die overeenkomst — door OpenAI op 11 september aangekondigd als een contract van circa 300 miljard dollar over vijf jaar — omvat enorme reken- en energiecapaciteit (ongeveer 4,5 gigawatt) en behoort tot de grootste cloudcontracten ooit.
De aankondiging stuwde de aandelenkoers van Oracle, en het bedrijf rapporteerde dat de zogenoemde contractverplichtingen zijn opgeklommen tot 455 miljard dollar (een stijging van 359%). Toch heeft Oracle volgens KeyBanc onvoldoende liquiditeit en bestaande schulden: eind augustus stond er 82,2 miljard dollar aan langlopende schulden op de balans, in september werden voor 18 miljard dollar aan obligaties uitgegeven, de kaspositie bedroeg circa 10 miljard dollar en binnen twaalf maanden loopt nog ongeveer 9 miljard dollar aan schulden af.
De kasdruk neemt toe door snel opschietende kapitaalinvesteringen: in het eerste kwartaal van fiscaal 2026 besteedde Oracle 8,5 miljard dollar aan capex tegenover 2,3 miljard een jaar eerder, waardoor de vrije kasstroom jaar-op-jaar met 152 procent kelderde. Kredietbeoordelaars waarschuwen daarom zowel voor de schuldopbouw als voor het risico dat OpenAI de afgesproken betalingen niet volledig kan voldoen.
OpenAI probeert zelf ook grote bedragen te mobiliseren: het noemt een jaarlijkse terugkerende omzet van ongeveer 10 miljard dollar, met een ambitie om dat in 2025 naar 20 miljard te brengen. Het bedrijf is echter nog niet winstgevend en verwacht pas tegen het einde van dit decennium positieve kasstromen. Betalingen van OpenAI aan Oracle zouden pas vanaf 2027 substantieel op gang komen, wat de timing van cashflows onzeker maakt.
Kortom: de komende anderhalf à twee jaar zijn cruciaal. Oracle moet snel kapitaal aantrekken en veel investeren om de benodigde datacenters en infrastructuur te bouwen, terwijl beide partijen afhankelijk zijn van toekomstige inkomsten van OpenAI om de deal rendabel en betaalbaar te houden. Als OpenAI achterblijft met betalingen of de benodigde schaal vertraagt, kan dat grote financiële gevolgen hebben voor Oracle.